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जो निवेशक अपने इक्विटी निवेश में व्यापक आर्थिक जोखिमों के जोखिम को लक्षित करना चाहते हैं, वे एक नई रणनीति के साथ उन पोर्टफोलियो की मजबूती को बढ़ा सकते हैं जो व्यापक आर्थिक कारकों के लिए अधिक सुसंगत जोखिम प्रदान करता है।
यही इसका महत्वपूर्ण निष्कर्ष है ग्राहम और डोड उत्कृष्टता पुरस्कार विजेता से अनुसंधान मिखाइल एसाकिया और फ़ेलिक्स गोल्ट्ज़. में “इक्विटी पोर्टफोलियो में व्यापक आर्थिक एक्सपोजर को लक्षित करना: एक फर्म-स्तरीय मापन”जिसने 2023 ग्राहम और डोड टॉप अवार्ड अर्जित किया, एसाकिया और गोल्ट्ज़ ने प्रदर्शित किया कि निवेशक विभिन्न क्षेत्रों या इक्विटी-शैली कारकों को आवंटित करने वाली रणनीतियों की तुलना में स्टॉक पोर्टफोलियो के आर्थिक जोखिम जोखिम को अधिक सटीक रूप से कैसे लक्षित कर सकते हैं।
मैंने साइंटिफिक बीटा के वरिष्ठ मात्रात्मक अनुसंधान विश्लेषक और ईडीएचईसी बिजनेस स्कूल में पीएचडी उम्मीदवार एसाकिया से बात की। सीएफए संस्थान अनुसंधान और नीति केंद्र उनके शोध निष्कर्षों पर अंतर्दृष्टि के लिए और एक उत्पादन करने के लिए व्यवहार में अध्ययन का सारांश. नीचे हमारी बातचीत का हल्का संपादित और संक्षिप्त प्रतिलेख है।
सीएफए संस्थान अनुसंधान एवं नीति केंद्र: किस चीज़ ने आपको शोध करने और पेपर लिखने के लिए प्रेरित किया?
मिखाइल एसाकिया: निवेशक आम तौर पर व्यापक आर्थिक जोखिमों को प्रबंधित करने के लिए सेक्टर और शैली कारक पोर्टफोलियो का उपयोग करेंगे, और जो वास्तव में साहित्य में नहीं था वह इस प्रकार के उपाय को बेहतर बनाने का प्रयास करने का एक स्पष्ट प्रयास था। एक कारण यह है कि हम ऐसे इक्विटी उत्पाद नहीं देखते हैं क्योंकि पोर्टफोलियो बनाना बहुत चुनौतीपूर्ण है जो नमूने से आपको वह एक्सपोज़र दे सकता है जो आप चाहते हैं।
आपके शोध में नया या नया क्या है?
मैं कहूंगा कि हमारी ओर से योगदान इक्विटी और व्यापक आर्थिक जोखिमों के बीच लिंक के मापन पर ध्यान केंद्रित करना है जो आपको नमूने से संवेदनशीलता को उचित तरीके से बनाए रखने या भविष्यवाणी करने की अनुमति देता है। अध्ययन दर्शाता है कि कैसे निवेशक विभिन्न क्षेत्रों या इक्विटी-शैली कारकों में आवंटित रणनीतियों की तुलना में स्टॉक पोर्टफोलियो के आर्थिक जोखिम जोखिम को अधिक सटीक रूप से लक्षित कर सकते हैं।
लोकप्रिय प्रथा के विपरीत, हम एक व्यवस्थित दृष्टिकोण का प्रस्ताव करते हैं जो पारदर्शी और अनुकरणीय है। हम क्षेत्र के अंतरों का विश्लेषण करने से भी आगे जाते हैं और इसके बजाय जोखिम जोखिमों की फर्म-स्तरीय विविधता का फायदा उठाते हैं। मुझे लगता है कि जब व्यवहार में व्यापक जोखिमों को प्रबंधित करने की बात आती है तो यह नया है।
अध्ययन में प्रमुख नवाचार क्या हैं?
इन एक्सपोज़र को मापने की पद्धति, जिसमें सही मैक्रो वेरिएबल्स का चयन, साथ ही मौजूदा पोर्टफोलियो में आवंटन के बजाय स्टॉक-स्तर से पोर्टफोलियो बनाना शामिल है, हमारे दृष्टिकोण को काफी अद्वितीय बनाता है। हमारा दृष्टिकोण व्यवस्थित है और इसका उद्देश्य दीर्घकालिक इक्विटी प्रीमियम दोनों का लाभ उठाना और पोर्टफोलियो को आर्थिक स्थितियों में अचानक बदलाव से बचाना है।
अध्ययन का मुख्य निष्कर्ष क्या है?
इक्विटी पोर्टफोलियो का निर्माण करना संभव है जो नमूना जोखिम से बाहर है जो व्यापक आर्थिक जोखिम जोखिम के स्तरों के अधिक सटीक लक्ष्यीकरण की सुविधा प्रदान करता है।
आपका दृष्टिकोण कैसा प्रदर्शन करता है?
समर्पित मैक्रो रणनीतियों का दीर्घकालिक प्रदर्शन व्यापक बाजार पोर्टफोलियो के समान है। आठ मैक्रो एक्सपोज़र रणनीतियों के स्टैंड-अलोन रिटर्न के साथ-साथ उनके शार्प अनुपात अध्ययन के नमूने में बाजार पोर्टफोलियो से काफी भिन्न नहीं हैं। वे बहुकारक मॉडल में नकारात्मक अल्फ़ाज़ के साथ नहीं आते हैं जिसमें सामान्य शैली कारक शामिल होते हैं।
चिकित्सक किस प्रकार निष्कर्षों को लागू कर सकते हैं?
निवेशक विभिन्न प्रकार के अनुप्रयोगों के लिए निर्माण पद्धति का उपयोग कर सकते हैं, जिसमें वांछित व्यापक आर्थिक संवेदनशीलता को लक्षित करने के लिए लंबे समय तक पोर्टफोलियो को झुकाना भी शामिल है। वे ऐसे इक्विटी पोर्टफोलियो बना सकते हैं जो अवांछित व्यापक आर्थिक जोखिमों को विश्वसनीय माप के साथ हेज करते हैं कि विभिन्न स्टॉक व्यापक आर्थिक जोखिमों के संपर्क में कैसे आते हैं।
पेपर के निष्कर्ष किस पर लागू होते हैं? किसे दिलचस्पी होनी चाहिए और क्यों?
हमारी कार्यप्रणाली इक्विटी पोर्टफोलियो को डिजाइन करने की अनुमति देती है जो आर्थिक स्थितियों के बारे में निवेशकों की अपेक्षाओं में बदलाव पर प्रतिक्रिया करेगी, जैसे कि अल्पकालिक ब्याज दरें, टर्म स्प्रेड, क्रेडिट स्प्रेड और पोर्टफोलियो में ब्रेकइवेन मुद्रास्फीति। इस दृष्टिकोण से उन निवेशकों को मदद मिलनी चाहिए जिनके पोर्टफोलियो में ऐसे व्यापक आर्थिक जोखिमों को बेहतर ढंग से प्रबंधित करने के लिए पर्याप्त जोखिम हो सकते हैं।
इस शोध पर अधिक जानकारी के लिए पूरा लेख देखें, “इक्विटी पोर्टफोलियो में व्यापक आर्थिक एक्सपोजर को लक्षित करना: एक फर्म-स्तरीय मापन,” से वित्तीय विश्लेषक जर्नल.
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सभी पोस्ट लेखक के अपने विचार हैं. इस प्रकार, उन्हें निवेश सलाह के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए, न ही व्यक्त की गई राय आवश्यक रूप से सीएफए संस्थान या लेखक के नियोक्ता के विचारों को प्रतिबिंबित करती है।
छवि क्रेडिट: © गेटी इमेजेज / कुनाकोर्न रसाडोर्नीइंडी
सीएफए संस्थान के सदस्यों के लिए व्यावसायिक शिक्षा
सीएफए संस्थान के सदस्यों को अर्जित व्यावसायिक शिक्षण (पीएल) क्रेडिट को स्व-निर्धारित करने और स्व-रिपोर्ट करने का अधिकार है, जिसमें सामग्री भी शामिल है उद्यमशील निवेशक. सदस्य इनका उपयोग करके आसानी से क्रेडिट रिकॉर्ड कर सकते हैं ऑनलाइन पीएल ट्रैकर.
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