पुस्तक समीक्षा: अराजकता में बाज़ार

अराजकता में बाज़ार: दुनिया भर में बाज़ार संकट का इतिहास. 2024. ब्रेंडन ह्यूजेस, सीएफए। बिजनेस एक्सपर्ट प्रेस.

क्या इतिहास पढ़ाना चाहिए या केवल सूचित करना चाहिए? यह प्रश्न के मूल में है अराजकता में बाजार, दुनिया भर में और समय-समय पर व्यापक आर्थिक संकटों का एक व्यापक लेकिन संक्षिप्त ऐतिहासिक अवलोकन। 1990 के दशक में वीमर जर्मनी या जापान जैसे स्थानों में वित्तीय बाजार में उतार-चढ़ाव का महज प्रदर्शन नहीं, यह खंड पाठक और निवेशक को शिक्षित करने की दृष्टि से बाजार के व्यवधानों की यांत्रिकी का गहराई से अध्ययन करता है। लेखन स्पष्ट है, और मामले के अध्ययन पर अच्छी तरह से शोध किया गया है। लेखक की चर्चा और विश्लेषण न केवल शिक्षाप्रद हैं बल्कि प्रासंगिक भी हैं। समीक्षा की गई कई घटनाओं से वित्त और निवेश पेशेवर परिचित होंगे। फिर भी, यह खंड किसी भी (आकांक्षी) व्यवसायी की लाइब्रेरी का हिस्सा होना चाहिए, यदि किसी अन्य कारण से नहीं, तो यह उस संदर्भ पर अमूल्य परिप्रेक्ष्य प्रदान करता है जिसमें वित्तीय निर्णय लिए जाते हैं और ग्राहकों की सेवा में व्यापक आर्थिक अव्यवस्थाओं को सर्वोत्तम तरीके से कैसे प्रबंधित किया जाए, इस पर मार्गदर्शन दिया जाता है। इसके अतिरिक्त, केस स्टडीज मैक्रोइकॉनॉमिक्स और जोखिम प्रबंधन के विषयों पर सीएफए कार्यक्रम पाठ्यक्रम को पूरक कर सकती हैं।

वित्तीय बाज़ार नियामकों, अर्थशास्त्रियों, नीति निर्माताओं, पोर्टफोलियो प्रबंधकों और जोखिम अधिकारियों को यह पुस्तक सामयिक और स्वागत योग्य पुनश्चर्या लगेगी। जैसा कि लेखक, ब्रेंडन ह्यूजेस, सीएफए, स्पष्ट करते हैं, कुछ निर्णय निर्माताओं को दूसरों की तुलना में अधिक ध्यान देने की आवश्यकता होगी।

बाजार का इतिहास, वाक्यांशों के कम घिसे-पिटे मोड़ के अभाव में, यदि दोहराया न जाए तो अक्सर तुकबंदी करता है, जैसा कि इन पृष्ठों के बीच विश्लेषण की गई घटनाओं से स्पष्ट होता है। सामान्य विषय बार-बार उठते हैं। केंद्रीय बैंक पैसा छापते हैं, अर्थव्यवस्थाएं वित्तीयकृत होती हैं, फिएट मुद्राएं उत्पादकता वृद्धि में बाधा डालती हैं, और सरकारी भ्रष्टाचार नाजुक अर्थव्यवस्थाओं को विनाश के चक्र में डाल देता है। सस्ता पैसा वित्तीय आधिक्य की ओर ले जाता है। क्या कोई नहीं सीखता?

पूरी कहानी में, ह्यूजेस व्यापक आर्थिक घटनाओं के बीच लगातार समानताएं बनाते हैं, नीतिगत निर्णयों और बाजार के परिणामों की तुलना और विरोधाभास करते हैं, गलत कदमों और सीखे गए सबक पर जोर देते हैं। कुछ सरकारें अपनी गलतियों से सीखती हैं; अन्य, इतना नहीं. 1980 के दशक में चिली का अनुभव निगरानी की कमी और क्रेडिट निर्माण की अधिकता से उपजा था। सरकार के पास पर्याप्त विदेशी मुद्रा भंडार की कमी और निर्यात राजस्व के लिए तांबे के निष्कर्षण पर अत्यधिक निर्भरता ने कमोडिटी बूम कम होने के बाद अर्थव्यवस्था को मंदी में डाल दिया। वैश्विक वित्तीय संकट (जीएफसी) से पहले आइसलैंड में और 1990 के दशक के अंत में एशियाई वित्तीय संकट के दौरान इंडोनेशिया में भी ऐसी ही परिस्थितियाँ मौजूद थीं। बाज़ार के झटकों ने विविध अर्थव्यवस्थाओं की समस्याओं को उजागर कर दिया। जबकि चिली ने बाद में राजकोषीय ईमानदारी का प्रदर्शन किया और मुक्त व्यापार, उचित निरीक्षण और अधिक विवेकपूर्ण बैंक ऋण नीतियों का समर्थन किया, जिसने इसकी अर्थव्यवस्था को उस क्षेत्र में अपेक्षाकृत स्थिर बना दिया, जहां अन्य अर्थव्यवस्थाएं नहीं हैं, आइसलैंड और इंडोनेशिया कमोबेश आर्थिक कमजोरी और अस्थिरता के रास्ते पर बने हुए हैं। .

पुस्तक में लगातार क्रॉस-रेफरेंस कथा को एक साथ जोड़ते हैं और महत्वपूर्ण अवधारणाओं को सुदृढ़ करने में मदद करते हैं। हालाँकि अध्यायों को अलग-अलग पढ़ा जा सकता है, चर्चा और विश्लेषण उनके बीच सहज प्रगति सुनिश्चित करते हैं। समय और क्षेत्र से अलग, अर्थव्यवस्थाओं और बाजारों की व्यापक आर्थिक अव्यवस्थाएं जो इस खंड में घटनाओं का निर्माण करती हैं, अनुभव और सीखने योग्य क्षणों को साझा करती हैं। जॉर्ज ऑरवेल को संक्षेप में कहें तो, सभी बाज़ार और अर्थव्यवस्थाएँ एक जैसी हैं – कुछ दूसरों की तुलना में अधिक।

विषय वस्तु के प्रति ह्यूजेस का दृष्टिकोण शिक्षाप्रद और सुव्यवस्थित है, जिससे संदर्भ और समझने में आसानी होती है कि अवधारणाएं कैसे परस्पर संबंधित हैं। उन अध्यायों के अपवाद के साथ, जो इतिहास के दूरगामी क्षेत्रों (18वीं सदी के फ्रांस, 19वीं सदी के अमेरिका और यूरोप और प्राचीन रोम) में बाजार की अव्यवस्थाओं का पता लगाते हैं, जहां प्रश्न में समय अवधि के डेटा की कमी इस बात का आकलन करने से रोकती है कि कंपनियां कैसे काम करती हैं। प्रभावित हुए थे, प्रत्येक अध्याय एक पृष्ठभूमि और बाजार प्रभाव, व्यवसायों पर प्रभाव और इस बात की समीक्षा प्रदान करता है कि व्यवधानों ने व्यापक अर्थव्यवस्था को कैसे प्रभावित किया। समापन अध्याय रोजमर्रा के निवेश निर्णयों पर वित्तीय इतिहास को लागू करने के तरीके पर उपयोगी, यदि परिचित हो, मार्गदर्शन प्रदान करता है: निवेशित रहें, लेकिन विवेकपूर्ण ढंग से; दोनों परिसंपत्ति वर्गों और देशों में विविधता लाएं, बाजार के समय से बचें, उन व्यवसायों में निवेश न करें जिन्हें अच्छे रिटर्न प्राप्त करने के लिए लाभ की आवश्यकता होती है, उन लोगों में निवेश करें जिन्हें संचालित करने के लिए कम पूंजी की आवश्यकता होती है और मूल्य निर्धारण की शक्ति होती है। हजारों वर्षों का इतिहास निवेशकों की संभावित परिणामों की समझ में सुधार कर सकता है और उनके निवेश निर्णयों को बेहतर ढंग से सूचित कर सकता है।

ह्यूजेस न केवल ऐतिहासिक रिकॉर्ड की जांच करते हैं, बल्कि व्यापक आर्थिक स्तर और सूक्ष्म आर्थिक स्तर दोनों पर आवर्ती विषयों के निहितार्थों पर भी विचार करते हैं। उनके अनुमान में, अमेरिकी फेडरल रिजर्व अपने जनादेश से भटक गया है, वर्षों से सस्ता पैसा बना रहा है जो मुद्रास्फीति को बढ़ावा देता है और सट्टेबाजी और बढ़े हुए संपत्ति बाजारों के लिए चारा प्रदान करता है। फ्रैक्शनल रिज़र्व बैंकिंग केवल समस्या को बढ़ाती है। कुछ हद तक स्वर्ण मानक की ओर वापसी – लेखक ने इसके इतिहास की जानकारीपूर्ण और आलोचनात्मक जांच की है – साथ ही धन आपूर्ति और जीडीपी वृद्धि और पूर्ण-रिजर्व बैंकिंग के बीच संबंध भी बताया है, जो केंद्रीय बैंकों और निजी वाणिज्यिक के लक्ष्यों को बेहतर ढंग से संरेखित करेगा। बैंक, फ़िएट मुद्राओं से जुड़े जोखिमों को कम करेंगे और मुद्रास्फीति की संभावना कम होने वाली अधिक स्थिर अर्थव्यवस्था के लिए अनुकूल परिस्थितियाँ बनाएंगे।

यूरोपीय मौद्रिक संघ, दो दशक से भी पहले संयुक्त राज्य अमेरिका द्वारा सोने के मूल्य लिंक को त्यागने की घटना के कारण, साझा मुद्रा और सदस्य देशों की आर्थिक और राजनीतिक परिस्थितियों के बीच बेमेल की समस्या प्रस्तुत करता है। 2010 के दशक में ग्रीक और जर्मन अर्थव्यवस्थाओं के असमान अनुभव बता रहे हैं। यूरो की दीर्घकालिक संभावनाएँ संदिग्ध प्रतीत होंगी।

ह्यूजेस वित्तीय सेवाओं की वर्तमान स्थिति को सूक्ष्मदर्शी के अंतर्गत रखते हैं। बैंकिंग के अपने लाभ और जोखिम हैं, बाद वाले ने हाल के इतिहास में नई वित्तीय तकनीकों को जन्म दिया है जो बैंकिंग सुविधाओं के साथ वित्तीय सेवाएं प्रदान करती हैं – वेनमो, सोफी और क्रेडिट कर्मा के बारे में सोचें – लेकिन जिनमें उचित निगरानी का अभाव है। रेगटेक अभी भी वित्तीय नवप्रवर्तन की ओर अग्रसर है। जूरी अभी भी उन छिपे हुए जोखिमों पर विचार कर रही है जो शैडो बैंकिंग के उद्भव ने पैदा किए हैं। केंद्रीकृत वित्त के जोखिमों के विकल्प के रूप में डिज़ाइन की गई, क्रिप्टोकरेंसी वाणिज्यिक बैंकों के समान खामियों के तहत काम करती है, जैसा कि कई क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंजों का भाग्य प्रमाणित करता है। स्थिर सिक्के स्थिर के अलावा कुछ भी दिखते हैं। यदि हमने और कुछ नहीं सीखा है, तो वह यह है कि भविष्य अनिश्चित है। COVID-19 ने ब्रेटन वुड्स में बनाई गई वित्तीय इमारत की खामियों को उजागर किया। नगण्य ब्याज दरों ने मुद्रास्फीति पैदा कर दी है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था के कोरोनोवायरस के व्यापक आर्थिक प्रभावों से उबरने के बाद फेड मौद्रिक मंदी को बंद करने में विफल रहा, यदि बंद नहीं हुआ। मुद्रास्फीति की मांग-पुल और लागत-प्रेरित किस्मों का संयोजन, जिन अवधारणाओं की लेखक ने कई बार खोज की है, वह केवल अत्यधिक गर्म वैश्विक अर्थव्यवस्था को बढ़ा रही है, साथ ही यूक्रेन में युद्ध की शुरुआत के कारण तेल और कमोडिटी की कीमतें बढ़ गई हैं। वेतन मुद्रास्फीति के साथ तंग श्रम बाजार की वर्तमान और असामान्य स्थिति इस बात का उदाहरण है कि हम किस तरह कुछ हद तक अज्ञात क्षेत्र में हैं। बढ़ते संघीय घाटे पर लागू होने पर ब्याज दरें बढ़ाने की मानक नीति पैंतरेबाज़ी ऋण सेवा लागत में तेजी से वृद्धि करेगी। यह और संघीय अधिकारों की कीमत के परिणामस्वरूप डॉलर का मूल्यह्रास हो सकता है और अमेरिकी डॉलर की आरक्षित मुद्रा स्थिति खतरे में पड़ सकती है। रूस की अर्थव्यवस्था पर प्रतिबंध और अन्य राज्य अभिनेताओं के साथ संयुक्त राज्य अमेरिका के संबंधों की ख़राब स्थिति कुछ अर्थव्यवस्थाओं को वैकल्पिक आरक्षित मुद्रा विकल्पों की तलाश करने के लिए प्रेरित कर सकती है, जिससे संभावित रूप से डॉलर का कद और कम हो सकता है।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था और बाज़ारों के लिए ह्यूज़ का दृष्टिकोण निश्चित रूप से निराशाजनक है। अत्यधिक राजकोषीय संकट, कम जीडीपी वृद्धि और गिरती जन्म दर वाले संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए नीतिगत विकल्पों का मेनू अरुचिकर है। भारी घाटे से उबरना संभव नहीं होगा। कर बढ़ोतरी हो सकती है लेकिन इससे विकास बाधित होगा। व्यय में कटौती राजनीतिक रूप से अलोकप्रिय है। पैसा छापने से वर्तमान स्थिति और बिगड़ेगी। वर्तमान विश्व व्यवस्था एक नई व्यवस्था की ओर अग्रसर हो सकती है। जैसा कि लेखक ने स्पष्ट किया है, अतीत प्रस्तावना नहीं है।

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