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मेगाकैप टेक स्टॉक न केवल अमेरिकी शेयर बाजार को शक्ति प्रदान कर रहे हैं – वे दुनिया को एक साथ भी रख रहे हैं। अमेरिकी इक्विटी में अब MSCI वर्ल्ड इंडेक्स का 70% हिस्सा शामिल है, जो 23 विकसित बाजारों में बड़ी और मिड-कैप कंपनियों के लिए बेंचमार्क है। यह स्तर 1986 में सूचकांक की शुरुआत के बाद से सबसे बड़े देश भार का प्रतिनिधित्व करता है; और तदनुसार, गैर-अमेरिकी शेयरों में सबसे कम एक्सपोज़र। शीर्ष पांच सबसे बड़े कैप वाले अमेरिकी स्टॉक – ऐप्पल, माइक्रोसॉफ्ट, एनवीडिया, अमेज़ॅन और मेटा – सूचकांक का लगभग पांचवां हिस्सा हैं। MSCI वर्ल्ड इंडेक्स व्यापक आर्थिक रुझानों के आधार पर क्षेत्रीय और देश के वजन को बदलता है। परिसंपत्ति मूल्य बुलबुले से पहले 1980 के दशक के दौरान जापानी इक्विटी का प्रतिनिधित्व 40% से अधिक था। 2000 के दशक की शुरुआत में, मजबूत आर्थिक विकास के कारण यूरोपीय बाज़ारों का भार सूचकांक के एक तिहाई से अधिक हो गया। हालाँकि, किसी भी एक बाज़ार ने अमेरिकी बाज़ार जितना उच्च स्तर की एकाग्रता हासिल नहीं की है। इसे परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, “यदि आप अपने सेवानिवृत्ति खाते का $1 निष्क्रिय रूप से यूआरटीएच को आवंटित करते हैं,” – एमएससीआई वर्ल्ड इंडेक्स के अनुरूप आईशेयर ईटीएफ – “70 सेंट अमेरिकी इक्विटी में और 18 सेंट शीर्ष 5 अमेरिकी शेयरों में जाते हैं,” गोल्डमैन सैक्स के प्रबंध निदेशक स्कॉट रूबनर ने 12 फरवरी को एक नोट में कहा। विविधीकरण की कमी जोखिम भरी है क्योंकि यह वैश्विक बाजार को कंपनी-विशिष्ट कारकों पर निर्भर बनाती है। लेकिन परिसंपत्ति प्रबंधकों के लिए – विशेष रूप से जो कम समय सीमा में रिटर्न देने पर ध्यान केंद्रित करते हैं – ऐसे स्पष्ट विविधीकरण विकल्प नहीं हैं जो विकास प्रदान कर सकें। जोखिम बीसीए रिसर्च के मुख्य निवेश रणनीतिकार पीटर बेरेज़िन ने कहा कि यह एकाग्रता उन उदाहरणों की याद दिलाती है जो बाजार में भारी गिरावट से पहले हुए थे। उन्होंने कहा कि 1920 के दशक के अंत से 1930 के दशक की शुरुआत तक, साथ ही 2000 में बाजार एकाग्रता का उच्च स्तर, बाजार के शीर्ष के साथ मेल खाता था। बेरेज़िन ने कहा, विडंबना यह है कि बढ़ती एकाग्रता की अवधि के दौरान शेयर बाजार में वृद्धि होती है, जबकि यह स्पष्ट नहीं है कि एकाग्रता में और वृद्धि होगी या नहीं। बेरेज़िन ने कहा, “अभी बाज़ार एक तरह से ख़तरनाक स्थिति में है।” “कुछ गलत होने का जोखिम काफी बढ़ गया है। इसलिए मुझे लगता है कि लंबी अवधि के निवेशकों को इस मेगाकैप तकनीकी रैली के साथ जो कुछ वे अभी देख रहे हैं, उसे एक संकेत के रूप में लेना चाहिए कि पार्टी शायद इस साल के अंत तक खत्म हो जाएगी।” दुनिया के बाकी हिस्सों में अमेरिकी शेयरों की ओर यह भारी झुकाव तब आया है जब प्रमुख तकनीकी कंपनियों ने इस शर्त पर शेयरों में तेजी देखी है कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता से मुनाफा बढ़ेगा। एनवीडिया पिछले साल की एआई-ईंधन रैली का स्पष्ट विजेता था, जो 200% से अधिक था। पिछले साल मेटा प्लेटफ़ॉर्म, अल्फाबेट, माइक्रोसॉफ्ट और ऐप्पल में भी तेज़ बढ़त देखी गई। उस समूह के पांच शेयरों में से चार आज की तारीख में ऊंचे स्तर पर हैं। पिछले वर्ष में एनवीडीए गूगल, मेटा, एमएसएफटी, एएपीएल 1वाई माउंटेन बिग टेक विजेता “उन्होंने जो प्रीमियम अर्जित किया है वह हमारे लिए खतरनाक है। जब तक गति ‘शानदार सात’ में है, अल्पकालिक पोर्टफोलियो प्रदर्शन इस पर निर्भर रहेगा इसका अच्छा और बुरा।” एमआरबी पार्टनर्स के प्रबंध निदेशक और वैश्विक रणनीतिकार फिलिप कोलमार ने मार्केट कैप के हिसाब से सात सबसे बड़े अमेरिकी शेयरों का जिक्र करते हुए कहा। “इस प्रकार के रन-अप के अंतिम चरणों में जोखिम होता है जब सब कुछ वास्तव में झागदार होता है और उत्साह बहुत बड़ा होता है, कि यदि आप भाग नहीं लेते हैं, तो आप डिब्बाबंद हो जाते हैं।” रणनीतिकार ने 1990 के दशक के उत्तरार्ध में डॉटकॉम बुलबुले के साथ वर्तमान उच्च-एकाग्रता रैली की समानता पर भी प्रकाश डाला, जब 1999 में तकनीक से दूर जाने वाले कई अल्पकालिक निवेशक 2000 की शुरुआत में बुलबुले के फटने से ठीक पहले नष्ट हो गए थे। , जबकि उच्च सांद्रता आमतौर पर बाज़ारों के लिए स्वस्थ नहीं है – अनुसंधान और उत्पाद के प्रमुख माइक डिक्सन के अनुसार, “इन नामों पर स्वामित्व न रखने से इन पर स्वामित्व रखने की तुलना में बहुत अधिक सक्रिय जोखिम है – क्योंकि समग्र बाज़ार में यही है।” होराइजन इन्वेस्टमेंट्स में विकास। “यदि आप एक सक्रिय प्रबंधक हैं, तो ऐसा नहीं है कि आप इन सभी नामों पर बहुत अधिक प्रभाव डाल रहे हैं। और इसलिए सक्रिय प्रबंधन के दृष्टिकोण से यह निश्चित रूप से चुनौतीपूर्ण है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि ऐसा नहीं हो सकता है, डिक्सन ने कहा. अन्यत्र अवसर? विविधीकरण की कमी में योगदान देने वाला एक अन्य कारक विदेशी बाजारों से धन का अमेरिका में वापस लौटना है। विशेष रूप से, चीन के शेयर बाजार में विश्वास संकट और यूरोप में भूराजनीतिक संकटों ने प्रमुख विदेशी बाजारों में धारणा को प्रभावित किया है। कोलमार, जो अमेरिकी बाजार से दूर विविधता लाने की सलाह देते हैं, ने जापान को एशिया में एक उज्ज्वल स्थान के रूप में रेखांकित किया – जो वॉरेन बफेट की शीर्ष पसंदों में से एक भी है। नवीनतम आर्थिक विकास से पता चलता है कि देश मंदी की चपेट में है, इसके बावजूद कोलमार ने कहा कि देश एक रणनीतिक खरीदारी है। कोलमार ने कहा, “मैं घरेलू डेटा में क्रमिक रूप से सुधार देखना चाहूंगा। यह वास्तव में मामले का समर्थन करेगा।” “लेकिन मुझे नहीं लगता कि यह वहां से शुरू होता है; मुझे लगता है कि यह वैश्विक व्यापार चक्र से शुरू होता है।” उन्होंने कहा, सस्ते येन और सरकारी सहायता प्राप्त घरेलू गति के साथ, ऐसी संभावनाएं हो सकती हैं जिन्हें अनलॉक किया जा सकता है। जापान का निक्केई 225 2024 में 14% से अधिक बढ़ गया है, जो एसएंडपी 500 की 4.9% वृद्धि को पीछे छोड़ रहा है। पिछले 12 महीनों में, निक्केई में 39.3% की बढ़ोतरी हुई है। यह 30 से अधिक वर्षों में नहीं देखे गए रिकॉर्ड स्तर के करीब कारोबार कर रहा है। दूसरी ओर, पोर्टफोलियो प्रबंधक यूरोपीय इक्विटी में अवसर को लेकर मिश्रित राय रखते हैं। यूरोपीय कंपनियों की कमाई बेहतर प्रदर्शन कर रही है। इस बीच, यूरो क्षेत्र के प्रति सामान्य निराशावाद का मतलब है कि स्टॉक छूट पर कारोबार कर रहे हैं और वहां अवसर पैदा कर रहे हैं, कोलमार ने कहा। रणनीतिकार ने कहा, “ऐसी दुनिया में जहां आपके पास सभ्य, अंतर्निहित वैश्विक विकास है, और शायद उच्च बांड उपज का माहौल है, आप ऐसी जगह पर रहना चाहते हैं जहां कमाई का समर्थन और मूल्यांकन आपके पक्ष में हो।” हालाँकि, बेरेज़िन यूरो क्षेत्र की संभावनाओं पर अधिक निराशावादी बने हुए हैं। उन्होंने निवेशकों को अपने आवंटन का मूल्यांकन करते समय क्षेत्रों के बजाय क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करने की सलाह दी। हालांकि क्षेत्र के कुछ तकनीकी नामों के कारण यूरोपीय स्टॉक बोर्ड भर में सस्ते हैं, लेकिन इसमें जो तकनीक है वह “वास्तव में काफी महंगी है”, बेरेज़िन ने एक उदाहरण के रूप में डच चिप निर्माता एएसएमएल का हवाला देते हुए कहा। यूरोप स्टॉक्स 600 अब तक केवल 2.6% बढ़ा है, जो अमेरिकी व्यापक बाजार सूचकांक से कम प्रदर्शन कर रहा है। अलग-अलग देशों के सूचकांक बहुत बेहतर प्रदर्शन नहीं कर रहे हैं। ब्रिटिश FTSE 100 वर्ष के लिए 0.3% नीचे है, जबकि स्पैनिश IBEX 35 2% से अधिक कम है। जबकि जर्मनी DAX, फ़्रांस CAC 40 प्रत्येक में लगभग 2% और 3% की वृद्धि हुई है, वे अभी भी S&P 500 से कम प्रदर्शन कर रहे हैं।
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