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महत्वपूर्ण कुल रिटर्न की संभावना के साथ उच्च गुणवत्ता वाली आय की तलाश करने वाले निवेशकों के लिए, एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस) उत्तर हो सकती हैं। प्रतिभूतिकृत उत्पाद फैनी मॅई, फ्रेडी मैक और गिन्नी मॅई जैसी एजेंसियों द्वारा जारी किए गए ऋण दायित्व हैं, जिनका नकदी प्रवाह बंधक ऋणों के पूल पर ब्याज और भुगतान से जुड़ा होता है। एजेंसी एमबीएस में क्रेडिट जोखिम कम है क्योंकि वे अमेरिकी सरकार द्वारा समर्थित हैं। न्यूबर्गर बर्मन में वैश्विक प्रतिभूतिकृत उत्पाद टीम के वरिष्ठ पोर्टफोलियो प्रबंधक जेसन स्मिथ ने कहा, उसी समय, मौजूदा एजेंसी एमबीएस लगभग 5.5% का रिटर्न दे रही है। “वे अविश्वसनीय रूप से सम्मोहक दिखते हैं,” उन्होंने कहा। इसमें कई कारक शामिल हैं। स्मिथ ने कहा, एक तो, पूर्व भुगतान जोखिम अब तक के सबसे निचले स्तर पर है। चूंकि बहुत से अमेरिकियों ने बंधक प्राप्त किए या पुनर्वित्त किए जब ब्याज दरें पीढ़ीगत निम्न स्तर पर थीं, इसलिए कुछ ही पुनर्वित्त के लिए इच्छुक हैं। स्मिथ ने कहा, “अब आप ऐसे माहौल में हैं जहां आप सुरक्षा के तहत नकदी प्रवाह के बारे में कहीं अधिक निश्चित हैं।” मॉर्टगेज न्यूज डेली के अनुसार, 30-वर्षीय निश्चित-बंधक दर अक्टूबर में 20-वर्ष के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जो कि 8% से थोड़ा कम है और वर्तमान में 6.87% है। इस बीच, कम बेरोजगारी और घर के मालिकों के कारण कम लोगों को अपने बंधक का भुगतान करने में परेशानी होगी, जो घर के मूल्यों में वृद्धि का आनंद ले रहे हैं, जिससे उनके घरों में इक्विटी को बढ़ावा मिला है, एल्बियन फाइनेंशियल ग्रुप के वरिष्ठ पोर्टफोलियो प्रबंधक माइकल केसलर ने कहा। CoreLogic के अनुसार, राष्ट्रीय औसत ऋण-से-मूल्य अनुपात – जो संपत्ति मूल्य के सापेक्ष बंधक का आकार है – 2023 की तीसरी तिमाही में 42% था। फर्म ने पाया कि बंधक वाले औसत गृहस्वामी के पास खरीद की तारीख से $300,000 से अधिक की इक्विटी है। केसलर ने कहा, इसलिए, भले ही कोई चूक करता हो, घर बेचे जाने पर बंधक ऋणदाता को अपना सारा पैसा वापस मिलना चाहिए। उन्होंने कहा, “कम बेरोजगारी और मजबूत आय के संयोजन के कारण कम डिफ़ॉल्ट जोखिम – और बैकस्टॉप के रूप में, घरेलू इक्विटी की एक बड़ी मात्रा – जो हमारे लिए बुनियादी बातों को काफी आकर्षक बनाती है।” उसी समय, मौजूदा कूपन एमबीएस का औसत 140 आधार बिंदु प्रसार है, केसलर ने बताया। ऐसा इसलिए है क्योंकि फेडरल रिजर्व बंधक नहीं खरीद रहा है क्योंकि इससे उसकी बैलेंस शीट सिकुड़ गई है और बैंक उतनी खरीदारी नहीं कर रहे हैं जितनी वे करते थे, उन्होंने कहा। केसलर ने कहा, “आपके पास खरीदार आधार में ये दो छेद हैं और यही वह है जिसने बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों पर प्रसार को इतिहास के सापेक्ष व्यापक स्तर पर पहुंचा दिया है।” विशेषज्ञों ने कहा कि यह सब एक महान अवसर बनता है। कैपिटल ग्रुप के फिक्स्ड इनकम पोर्टफोलियो मैनेजर प्रमोद अटलुरी का मानना है कि एजेंसी एमबीएस इस साल 7% के मध्य रेंज में महत्वपूर्ण कुल रिटर्न देख सकती है। एमबीएस को अपने पोर्टफोलियो में शामिल करना वास्तव में, एटलुरी का मानना है कि एजेंसी एमबीएस अभी निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट की तुलना में अधिक आकर्षक है। उन्होंने कहा, जैसे-जैसे ब्याज दर में अस्थिरता कम होती है और वक्र सामान्य होता है, एजेंसी एमबीएस 100 या 200 आधार अंक अतिरिक्त रिटर्न देख सकती है। एटलुरी ने कहा, “आपको बहुत कम गिरावट, बेहतर तरलता, बेहतर रेटिंग (और) अधिक लचीलेपन के साथ समान लाभ मिलता है।” फंड के होम पेज के अनुसार, 31 दिसंबर तक उनकी फर्म के बॉन्ड फंड ऑफ अमेरिका (एबीएनएफएक्स) में बंधक-समर्थित दायित्वों में 40% है, जबकि कॉर्पोरेट में लगभग 30% है। उन्होंने कहा कि इसके अलावा, अगर आर्थिक परिदृश्य खराब होता है तो एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां भी रक्षात्मक रूप से व्यापार करती हैं। उन्होंने कहा, “इसलिए आपके पास यह वास्तव में बड़ा बदलाव हो सकता है क्योंकि लोग जोखिम भरा सामान वापस बेच देते हैं और गुणवत्ता में आगे बढ़ते हैं।” वास्तव में, उन्हें खुदरा खरीदारों की आमद की आशंका है क्योंकि पैसा मनी मार्केट फंड से निकलकर कोर बॉन्ड फंड में चला जाता है। मॉर्निंगस्टार के अनुसार, कोर बॉन्ड फंड होल्डिंग्स का लगभग 25% बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में है। एटलुरी ने कहा, “यह खुदरा इकाई यहां एक बड़ा, बड़ा, बड़ा नया खरीदार हो सकती है और हम देखेंगे कि क्या बैंक और विदेशी निवेशक बाजार में वापस आना शुरू करते हैं क्योंकि कम दरों के लिए दृष्टिकोण में सुधार होता है।” ब्लैकरॉक भी एमबीएस पर आशावादी है और उन्हें पोर्टफोलियो में एक अच्छा विविधता लाने वाला बताता है। फर्म, जिसने कहा कि वह इन दिनों जहां काम करने के लिए पैसा लगा रही है, उसमें बहुत चयनात्मक है, वह भी निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड पर प्रतिभूतियों का पक्ष लेती है। दोनों उच्च गुणवत्ता वाले हैं और पोर्टफोलियो के लिए आय उत्पन्न करते हैं, लेकिन निवेश ग्रेड बांड में स्प्रेड अब बहुत कम हैं। ब्लैकरॉक के वैश्विक मुख्य निवेश रणनीतिकार वेई ली ने कहा, “बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों ने पिछले साल (निवेश ग्रेड के रूप में) उतना अच्छा प्रदर्शन नहीं किया।” “हम इसे एमबीएस के अधिक वजन बनाम वर्तमान में आईजी में कम वजन के रूप में देखते हैं, लंबे समय से अधिक वजन वाले आईजी रहे हैं।” एल्बियन के केसलर को कॉरपोरेट की तुलना में सापेक्ष आधार पर बंधक अधिक आकर्षक लगते हैं, हालांकि उनका दोनों में निवेश है। कंपनी को एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड के माध्यम से एमबीएस में विविध एक्सपोजर मिलता है। कैपिटल ग्रुप के एटलुरी के लिए, 30-वर्षीय बंधक वक्र का “पेट” – या मध्य – भाग सबसे आकर्षक है। उन्होंने बताया कि वर्तमान में वे बराबर से थोड़ा नीचे हैं, इसलिए यदि दरें गिरती हैं और अधिक लोग पुनर्वित्त करते हैं, तो उन्हें पूर्व भुगतान जोखिम से बचाया जाएगा। उन्होंने कहा कि उच्च कूपन, लगभग 6%, बराबर से ऊपर कारोबार कर रहे हैं और यदि दरें गिरती हैं तो पूर्व भुगतान का जोखिम हो सकता है।
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