शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) क्या है? यह कैसे काम करता है और लक्ष्य

संयुक्त राज्य अमेरिका, जापान और कई यूरोपीय संघ के सदस्य देशों ने महान मंदी के बाद के वर्षों में आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए अपरंपरागत साधनों की ओर रुख किया है। अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि आक्रामक मौद्रिक नीति वित्तीय संकट के बाद पुनर्प्राप्ति प्रक्रिया का अभिन्न अंग है।

दो दशकों की धीमी वृद्धि के बाद अपस्फीति से निपटने और आर्थिक सुधार को बढ़ावा देने के लिए बैंक ऑफ जापान ने शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) लागू की। इसी तरह की नीतियां संयुक्त राज्य अमेरिका और यूनाइटेड किंगडम द्वारा लागू की गई हैं।

शून्य ब्याज

ZIRP ब्याज दरों को शून्य के करीब रखते हुए विकास को प्रोत्साहित करने की एक विधि है। शासी केंद्रीय बैंक अब इस नीति के तहत ब्याज दरों को कम नहीं कर सकता है, जिससे पारंपरिक मौद्रिक नीति अप्रभावी हो जाएगी। परिणामस्वरूप मौद्रिक आधार को बढ़ाने के लिए मात्रात्मक सहजता जैसी अपरंपरागत मौद्रिक नीति का उपयोग किया जाता है।

लेकिन शून्य ब्याज दर नीति का अधिक विस्तार करने से नकारात्मक ब्याज दरें भी हो सकती हैं, जैसा कि यूरोज़ोन में देखा गया है। कई अर्थशास्त्रियों ने कई अन्य खतरों के बीच तरलता जाल की ओर इशारा करते हुए शून्य ब्याज दर नीतियों के मूल्य को चुनौती दी है।

केंद्रीय बैंक एक निहित नकारात्मक ब्याज दर निर्धारित कर सकते हैं जहां ऋण पर वास्तव में ब्याज मिलता है। यह आपातकालीन उपाय एक नकारात्मक ब्याज दर नीति या एनआईआरपी होगी।

जापान

ZIRP का उपयोग पहली बार 1990 के दशक में जापानी परिसंपत्ति मूल्य बुलबुले के ढहने के बाद किया गया था। संपत्ति की कीमतों में गिरावट के जवाब में, जापान ने अगले 10 वर्षों के दौरान अपनी मौद्रिक नीति के हिस्से के रूप में ZIRP को लागू किया, जिसे आमतौर पर खोया हुआ दशक कहा जाता है।

उपभोग और निवेश 1991 तक आशावादी बने रहे। सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 3% से अधिक थी और ब्याज दरें 6% पर स्थिर रहीं। लेकिन 1992 में स्टॉक की कीमतों में गिरावट के कारण सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि स्थिर हो गई और अपस्फीति शुरू हो गई। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक, जिसे अक्सर मुद्रास्फीति दरों के लिए एक प्रॉक्सी उपाय के रूप में उपयोग किया जाता है, 1992 में 2% से घटकर 1995 तक 0% हो गया। अवधि ब्याज दरों में भारी गिरावट आई, उसी वर्ष 0%।

स्थिरता और अपस्फीति को संबोधित करने में ZIRP की अक्षमता के परिणामस्वरूप जापानी अर्थव्यवस्था तरलता जाल में फंस गई।

संयुक्त राज्य

2008 के वित्तीय संकट के कारण अमेरिका में गहरा वित्तीय तनाव पैदा हो गया, जिसके कारण फेडरल रिजर्व को अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए आक्रामक कार्रवाई करनी पड़ी। फेडरल रिजर्व ने आर्थिक पतन को रोकने के प्रयास में शून्य ब्याज दरों सहित कई अपरंपरागत नीतियां लागू कीं। निवेश में बाद की वृद्धि से बेरोजगारी और खपत पर सकारात्मक प्रभाव पड़ने की उम्मीद है।

2009 में वित्तीय संकट के बाद अमेरिका -2.1% की मुद्रास्फीति के साथ अपने सबसे निचले आर्थिक बिंदु पर पहुंच गया, बेरोज़गारी 10.2% पर, और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर -2.6% तक गिर गई। इस अवधि के दौरान ब्याज दरें लगभग शून्य तक गिर गईं। महँगाई, बेरोज़गारी और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 1.6% तक पहुँची, 6.6%, और 3.2% ZIRP और मात्रात्मक सहजता के लगभग पांच वर्षों के बाद क्रमशः जनवरी 2014 तक।

ब्याज दरें फिर से शून्य सीमा के करीब पहुंच गईं क्योंकि 2020 के वैश्विक आर्थिक संकट के दौरान निवेशक सुरक्षा की ओर भाग गए, यहां तक ​​कि 10 और 30 साल की लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी कम पैदावार दर्ज करने के लिए 1% से नीचे गिर गए।

जोखिम

अर्थशास्त्री अमेरिका की प्रगति के बावजूद ZIRP की विफलताओं के उदाहरण के रूप में जापान और यूरोपीय संघ के देशों का हवाला देते हैं।

कम ब्याज दरों को तरलता जाल के विकास के लिए जिम्मेदार ठहराया गया है जो तब होता है जब बचत दरें ऊंची हो जाती हैं और मौद्रिक नीति अप्रभावी हो जाती है। शून्य ब्याज दरों का कार्यान्वयन ज्यादातर आर्थिक मंदी के बाद हुआ है जब अपस्फीति, बेरोजगारी और धीमी वृद्धि प्रबल होती है।

ZIRP आर्थिक स्थिरता की अवधि के दौरान बाज़ारों में वित्तीय उथल-पुथल भी पैदा कर सकता है। निवेशक उच्च उपज वाले साधन चाहते हैं जो आम तौर पर ब्याज दरें कम होने पर जोखिम भरी संपत्तियों से जुड़े होते हैं।

2000 के दशक की शुरुआत में समान परिस्थितियों का सामना करने वाले अमेरिकी निवेशकों ने सबप्राइम बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) में भारी निवेश करना चुना। एमबीएस के साथ फैनी मॅई और फ्रेडी मैक की भागीदारी के कारण उन्होंने इन प्रतिभूतियों को अपेक्षाकृत उच्च रिटर्न के साथ सुरक्षित माना। लेकिन जैसा कि इतिहास से पता चलता है, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ महान मंदी का एक अभिन्न अंग थीं।

ब्याज दरें वित्तीय बाजार में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं, संभवतः लघु और दीर्घकालिक में निवेश की आदतों को निर्धारित करती हैं। दीर्घकालिक निवेश आम तौर पर सेवानिवृत्ति योजनाओं और पेंशन फंड के रूप में आते हैं। जब दीर्घकालिक ब्याज दरें शून्य के करीब पहुंच जाती हैं तो सेवानिवृत्त लोगों और सेवानिवृत्ति की उम्र के करीब पहुंच रहे लोगों की आय और भी खराब हो जाती है।

फ़ायदे

ZIRP हानिकारक हो सकता है लेकिन उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में नीति निर्माता मंदी के बाद के उपाय के रूप में इस दृष्टिकोण का उपयोग करना जारी रखते हैं। कम ब्याज दरों का प्राथमिक लाभ आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने की उनकी क्षमता है। लगभग शून्य ब्याज दरें कम रिटर्न के बावजूद उधार लेने की लागत को कम करती हैं और इससे व्यावसायिक पूंजी, निवेश और घरेलू व्यय पर खर्च बढ़ाने में मदद मिल सकती है। व्यवसायों का बढ़ा हुआ पूंजीगत व्यय नौकरियाँ और उपभोग के अवसर पैदा कर सकता है।

कम ब्याज दरों से बैंक बैलेंस शीट और ऋण देने की क्षमता में भी सुधार होता है। जिन बैंकों के पास उधार देने के लिए बहुत कम पूंजी थी, वे वित्तीय संकट से विशेष रूप से बुरी तरह प्रभावित हुए।

कम ब्याज दरें भी संपत्ति की कीमतें बढ़ा सकती हैं। मात्रात्मक सहजता के साथ उच्च संपत्ति की कीमतें मौद्रिक आधार को बढ़ा सकती हैं और परिणामस्वरूप घरेलू विवेकाधीन आय में वृद्धि कर सकती हैं।

तल – रेखा

ZIRP को दो दशकों में कई आर्थिक मंदी के मद्देनजर लागू किया गया है। 1990 के दशक में जापान द्वारा पहली बार उपयोग किए गए ZIRP की व्यापक रूप से आलोचना की गई और इसे आम तौर पर असफल माना गया। हालाँकि, अमेरिका, ब्रिटेन और यूरोपीय संघ के देशों ने मौद्रिक नीति के साथ जापान की गड़बड़ियों के बावजूद आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए ZIRP और मात्रात्मक सहजता की ओर रुख किया है।

बहुत कम ब्याज दरों का दीर्घकालिक उपयोग अल्पावधि में कुछ सफलता के साथ भी प्रतिकूल प्रभाव डाल सकता है, जिसमें खतरनाक तरलता जाल भी शामिल है।