इस अर्थशास्त्री का कहना है कि फेड मुद्रास्फीति का गलत आकलन कर रहा है—यहां बताया गया है कि दरें कब गिर सकती हैं

पिछले कुछ वर्षों में, कई अर्थशास्त्रियों और निवेशकों ने मुद्रास्फीति से निपटने में विफल रहने के लिए फेडरल रिजर्व की आलोचना की है।

मार्च 2020 में, COVID-19 के जवाब में संघीय निधि दर को लगभग 0% तक घटा दिया गया था। मार्च 2021 तक महंगाई 2.6% पर पहुंच गई. दो महीने बाद, यह 5% पर पहुंच गया। मार्च 2022 तक महंगाई 8.5% पर पहुंच गई. केवल तभी, जब मुद्रास्फीति पहले से ही कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंच रही थी, फेड ने संघीय निधि दर को 75 आधार अंकों तक बढ़ाने का विकल्प चुनते हुए कार्रवाई करने का निर्णय लिया।

हालाँकि, बहुत देर हो चुकी थी, और मुद्रास्फीति बढ़ती रही, जून 2022 तक 9.1% के शीर्ष पर पहुँच गई। कुल मिलाकर, फेडरल रिजर्व ने पिछले डेढ़ साल में फेडरल फंड दर में 11 गुना वृद्धि की है, जिसके परिणामस्वरूप 5.25- हो गई है। 5.5% बेंचमार्क दर, 22 वर्षों में सबसे अधिक।

कथा व्यापक रूप से ज्ञात है, फिर भी मुद्रास्फीति की अंतर्निहित गतिशीलता और फेड की प्रतिक्रिया का समय हैरान करने वाला बना हुआ है। कैलिफोर्निया-इरविन विश्वविद्यालय में सेंटर फॉर रियल एस्टेट के निदेशक एड कॉल्सन ने एक में सुझाव दिया हालिया साक्षात्कार साथ लॉस एंजिल्स डेली न्यूज इन घटनाओं के बारे में हमारी समझ बुनियादी मुद्दों से बाधित होती है कि हम मुद्रास्फीति को कैसे मापते हैं।

क्या फेड हमेशा से मुद्रास्फीति का गलत आकलन कर रहा है?

कॉल्सन के अनुसार, मुद्दे की जड़ यह है कि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) डेटा को इसकी सुस्त प्रकृति के कारण व्यापक आर्थिक नीति सलाहकार के रूप में उपयोग नहीं किया जाना चाहिए।

सीपीआई द्वारा मापी गई मुद्रास्फीति, वस्तुओं और सेवाओं की एक बाजार टोकरी से शुरू होती है, जो उपभोक्ताओं द्वारा विशिष्ट खरीद का प्रतिनिधित्व करती है, जैसा कि श्रम सांख्यिकी ब्यूरो (बीएलएस) द्वारा आयोजित उपभोक्ता व्यय सर्वेक्षण द्वारा निर्धारित किया जाता है। हर महीने, बीएलएस विभिन्न स्रोतों से लगभग 80,000 वस्तुओं की कीमतें इकट्ठा करता है, जिसमें खुदरा स्टोर, सेवा प्रतिष्ठान, ऑनलाइन बिक्री और, शायद सबसे महत्वपूर्ण रूप से, किराये की इकाइयाँ शामिल हैं। इन वस्तुओं को औसत घरेलू खर्च में उनके महत्व के अनुसार महत्व दिया जाता है, और वस्तुओं और सेवाओं में गुणवत्ता परिवर्तन को ध्यान में रखते हुए समायोजन किया जाता है।

किराये की कीमतें, विशेष रूप से, सबसे बड़ा भार रखती हैं क्योंकि आवास आम तौर पर एक व्यक्ति का सबसे बड़ा खर्च होता है। किराये का भार सूचकांक के कुल के 30-45% तक कहीं भी योगदान दे सकता है, जिससे सटीक संख्या प्राप्त करना और भी महत्वपूर्ण हो जाता है।

हालाँकि, समस्या यह है कि जब बीएलएस अपने सर्वेक्षणों से गुजरता है, तो वह छह महीने पहले की तुलना में आज ही उपभोक्ता का किराया मूल्य पूछता है। और, कॉल्सन बताते हैं, यही कारण है कि फेड ने महामारी के शुरुआती दिनों में कार्रवाई नहीं की और क्यों वह दरें बढ़ाता रहा।

“यह समसामयिक जानकारी नहीं है क्योंकि अभी आप जो किराया चुका रहे हैं वह उस पट्टे पर निर्भर करता है जिस पर आपने छह, आठ, 10 महीने पहले हस्ताक्षर किए थे।

इसलिए, यह बहुत सुस्त है और आवास बाजार की वास्तविक स्थिति से कम से कम छह महीने पीछे है।

यदि (फेड) ने मुद्रास्फीति को ठीक से मापा होता, तो संभवतः उन्होंने दरें बहुत पहले ही बढ़ा दी होतीं। और उन्हें अब दरें बढ़ाना बंद कर देना चाहिए क्योंकि किराया अब कम हो गया है। वास्तव में, वर्तमान किराये की मुद्रास्फीति का हमारा माप शून्य है जब फेड अभी भी इसे 3% से 4% पर माप रहा है।

कॉल्सन किराये की मुद्रास्फीति पर नज़र रखने के एक बेहतर तरीके की वकालत करते हैं: खाली इकाइयों पर हस्ताक्षरित नए पट्टों का उपयोग करना।

“ये वही है जो आप चाहते हो। हमारे पास एक और हालिया तकनीक है, जो मल्टीफ़ैमिली मार्केट पर रियल कैपिटल एनालिटिक्स डेटा लेती है, और हम इसे अपार्टमेंट किराया मुद्रास्फीति सूचकांक में परिवर्तित कर सकते हैं।

और यदि आप इसे सीपीआई में इनपुट करते हैं और फेड के किराये के उपाय को निकालते हैं, तो यह किराये की मुद्रास्फीति दर में गिरावट दिखाता है।

यह सच है कि हाल के महीनों में किराये की कीमतों में गिरावट आई है। अगस्त के बाद से, किराए की कीमतों में महीने-दर-महीने कमी दर्ज की गई है, जो पिछले साल की समान समय सीमा में समान पैटर्न के बाद हुई थी।

इन चार्टों के आधार पर, यह बिल्कुल स्पष्ट है कि 2021 के अंत तक किराये की कीमत में वृद्धि लाइन से बाहर थी। यह भी स्पष्ट है कि किराये की मुद्रास्फीति अब अपस्फीति मोड में है। तो, फेड को ब्याज दरें कम करने से पहले कार्रवाई करने में कितना समय लगेगा?

क्या इसे कम करने में उतना ही समय लगेगा जितना इसे बढ़ने में लगा?

इस समय, अधिकांश अर्थशास्त्री विश्वास है कि संघीय निधि दर चरम पर है और अगले साल अप्रैल से जून तक कहीं भी दरें गिरनी शुरू हो जाएंगी।

सामान्य तौर पर, फेड दरों में कटौती शुरू करने के लिए दो चीजों में से एक की तलाश कर रहा है – पहला, मंदी। यदि मंदी आती है, तो सबसे स्पष्ट कार्रवाई जो वे करेंगे, वह है अर्थव्यवस्था को सहारा देने के लिए दरों में कटौती करना। हमने इस महीने की शुरुआत में रिपोर्ट की थी वेल्स फ़ार्गो का आकलन एक संभावित मंदी की, और संभावना अधिक बनी हुई है कि हम मंदी की चपेट में आ सकते हैं। मंदी का पैमाना हवा में है, लेकिन मुझे उम्मीद है कि दरों में कटौती की जाएगी।

दूसरा परिदृश्य कम मुद्रास्फीति दर का है, जो अभी 3-4% के बजाय 2% पर है, और एक ऐसी अर्थव्यवस्था है जो धीरे-धीरे आगे बढ़ रही है। यह वह “सॉफ्ट लैंडिंग” होगी जिसकी फेड को तलाश थी और 2024 की शुरुआत में यह वास्तविकता बन सकती है।

इस बीच, आवास की कीमतें रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब बनी हुई हैं, और बिक्री गतिविधि निष्क्रिय बनी हुई है। यदि फेड दरों को कम करता है, तो यह बहुत संभव है कि आवास में और भी अधिक वृद्धि हो सकती है क्योंकि बाजार में मांग बढ़ जाएगी। जाहिर है, यह आवास बाजार के सामने दोधारी तलवार है, लेकिन निवेशक किसी भी मामले में सस्ते कर्ज के प्रशंसक हैं।

लेकिन फेड घर की वास्तविक लागत की तुलना में नौकरी में वृद्धि और रहने की लागत के बारे में अधिक चिंतित है। यदि कुछ भी हो, दरें कम करने से अधिक बिल्डरों को सस्ते ऋण और सस्ती सामग्री के साथ बाजार में प्रवेश करने के लिए प्रेरित किया जा सकता है। हालाँकि, हम अगले एक या दो वर्षों तक नई इकाइयों के प्रभाव को महसूस नहीं करेंगे, इसलिए उम्मीद है कि निकट भविष्य में कीमतें ऊंची बनी रहेंगी।

जहां तक ​​दरों का सवाल है, हम 2024 की पहली तिमाही से लेकर तीसरी-चौथी तिमाही के अंत तक गति देख सकते हैं।

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बिगपॉकेट्स द्वारा नोट: ये लेखक द्वारा लिखी गई राय हैं और जरूरी नहीं कि ये बिगरपॉकेट्स की राय का प्रतिनिधित्व करते हों।