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सेल्सियस, वोयाजर और ब्लॉकफाई जैसे प्रमुख क्रिप्टो ऋण देने वाले प्लेटफार्मों का हालिया पतन विकेंद्रीकृत प्रणालियों को मध्यवर्ती करने की कोशिश कर रहे केंद्रीकृत वित्त (सीईएफआई) की अस्थिरता पर स्पष्ट सबक प्रदान करता है। खुद को DeFi माध्यम के रूप में ब्रांड करने के बावजूद, दोषपूर्ण जोखिम मॉडल या DeFi पैदावार पर कब्जा करने के इन संस्थागत प्रयासों के लिए स्थानिक धोखाधड़ी ने प्रणालीगत कमजोरियों को उजागर करने वाली एक भयावह घटना को जन्म दिया।
टेरा और थ्री एरो कैपिटल ने स्थिर उच्च क्रिप्टो रिटर्न का वादा करने वाले बड़े कार्ड हाउसों का भी प्रतिनिधित्व किया, लेकिन इसी तरह स्थानीयकृत विशाल देनदारियां और उत्तोलन भी। जब जोखिम वास्तविक हो गया, तो अविभाज्य रूप से जुड़े प्रतिपक्षों में तेजी से परिसमापन और मूल्य विनाश हुआ। आम सूत्र विकेंद्रीकरण की गलत धारणा थी लेकिन मूल रूप से खराब केंद्रीकृत जोखिम प्रबंधन ऑफ-चेन संपार्श्विक पूल पर निर्भर था।
ये विनाशकारी विफलताएं आधे-अधूरे उपायों के भ्रामक खतरे को स्पष्ट करती हैं जैसे कि मध्यस्थ क्रिप्टो ऋणदाताओं पर भरोसा करना और अंततः खंडित संपार्श्विक और ऋण पूल पर निर्भर होना। सच्चे विकेंद्रीकरण के लिए जवाबदेही के वितरण की आवश्यकता होती है – अन्यथा विफलता के गंभीर एकल बिंदु हिंसक रूप से सामने आते हैं, चाहे वह लापरवाही से हो या द्वेष से।
इस दर्दनाक पाठ की जड़ें पारंपरिक वित्त की केंद्रीकृत वास्तुकला में ही छिपी हैं। सेल्सियस जैसे संस्थानों ने अपनी खामियों को विरासत में लेते हुए, क्रिप्टो रेल पर मौजूदा बैंकिंग मॉडल का पुनर्निर्माण किया। विकेंद्रीकृत शासन और पारदर्शिता के बिना, अत्यधिक जोखिम लेने के प्रति गलत तरीके से दिए गए प्रोत्साहन उन ग्राहकों से छुपे हुए थे, जिन्होंने जवाबदेही सुरक्षा मान ली थी, जो अस्तित्व में ही नहीं थी।
संहिता तभी कानून है जब यह प्रतिपक्ष की निर्भरता को समाप्त कर देती है। लेकिन अधिकांश पीड़ितों ने इन सेवाओं के समझौता किए गए केंद्रीकरण को आसानी से स्वीकार कर लिया क्योंकि परिचित उपयोगकर्ता अनुभवों ने उनके अंतर्निहित विखंडन को अपारदर्शी ऑफ-चेन प्रबंधन में बदल दिया। घबराहट, छूत और दिवालियापन के बीच पतला आवरण जल्दी ही ढह गया।
जैसे-जैसे सच्चे DeFi के लिए बुनियादी ढाँचा आगे बढ़ रहा है, अब सवाल यह है कि विरासत संस्थान अधिक स्पष्ट रूप से विकेन्द्रीकृत प्रणालियों को कैसे अनुकूलित करेंगे, जिन्हें वे नियंत्रित नहीं कर सकते हैं, लेकिन जिनकी दक्षता और पारदर्शिता स्वाभाविक रूप से अपारदर्शी केंद्रीकृत पेशकशों को मात देती है। शायद हाइब्रिड दृष्टिकोण मूल्य कमा सकते हैं। लेकिन संतुलन को मजबूत प्रगति के लिए संस्थागत अधिकार के बजाय उपयोगकर्ता सशक्तीकरण की ओर मजबूती से स्थानांतरित करना चाहिए।
आने वाला युग मौजूदा प्रतिमानों के इस पतन और पुनर्निर्माण का वादा करता है क्योंकि उभरती विकेंद्रीकृत प्रौद्योगिकियां धारणाओं को नया आकार देती हैं। लेकिन सिद्धांत आश्वस्त प्रतीत होते हैं – जब बाजार अनिवार्य रूप से टूटता है तो डिजाइन को व्यापक रूप से विकेंद्रीकृत करना या समझौता किए गए केंद्रीकरण के अहंकार से विफल होना। खुले प्रोटोकॉल के आसपास खेल में त्वचा द्वारा संरेखित उपयोगकर्ताओं को नियंत्रण के वितरण के माध्यम से प्रणालीगत बाजार फ्रीज का मारक एंटीफ्रैगिलिटी है। सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर मजबूती से निर्मित पारदर्शिता, संपार्श्विककरण और विकेन्द्रीकृत शासन वाले नए मॉडल इस मार्ग को आगे बढ़ाने का वादा करते हैं।
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